踏上窮游的旅程

工商時報【張志榮╱台北報導】

台積電法說會內容雖中規中矩，13日公寓空間規劃美國存託憑證（ADR）股價卻大洗三溫暖，最後收跌2.62％，但昨（14）日台積電現貨竟然僅跌0.27％，周五美股早盤，台積電ADR更反彈1.34％。

台積電股價抗跌，外資法人點出下列3項原因：一、原先ADR與現貨溢價差拉大，給予現貨少跌空間；二、國際資金怕賣掉後被軋空；三、賣三星轉進的買盤不斷湧入。

綜觀台積電法說會內容，堪稱無風也無雨，但13日ADR跌幅一度超過5％，外資圈解讀國際機構投資人在找理由賣股票，儘管收盤跌幅收斂至2.62％，仍讓昨天開盤前台股「挫咧等」！沒想到最後現貨股價僅小跌0.27％、收小木屋建造188元，外資圈解讀其中原因，大致上有3項：

一、ADR與現貨間溢價差變化：這幾年因外資管制政策轉趨鬆綁，台積電ADR與現貨間的溢價差已大幅縮小，然而，在這波股價創新高過程中，ADR股價漲幅略大於現貨，以13日美股開盤前為例，溢價差為5.5％、遠大於這幾年平均值，給予現貨少跌空間。

二、好股票難尋：前外資券商分析師陸行之表示，台積電先前股價漲太多，接近190元價位後該不該買或賣？對國際機構投資人或分析師來說都很為難，以目前合理股價預估值大多上修至200元以上來看，到底要不要追這10幾元價差，但賣掉又怕突然被軋空，使得股價一出現拉回就會有逢低買盤承接。

三、賣三星轉進的買盤支撐：三星停產Galaxy Note7加上下修第3季財報，國際機構投資人本周降低三星持股累計數百億元資金，套房裝潢實例瓦楞紙工廠外資圈認為台積電是非常合理的轉進對象，趁著13日ADR股價重挫之際，磨刀霍霍伺機逢低買進。文具用品

據昨天出爐的14家外資券商最新評估結果，並未有投資評等調整，卻有9家調升合理股價預估值，最高為港商德意志證券的230元，其餘未調整者也大多在法說會前就已著手調升，也就是說，從基本面來看幾乎是無懈可擊，只是得靜待庫存調整完成。93029949354119AB